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[2025.08.29] SK리츠 가벼워진 어깨_NH투자증권

2025.08.29

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[2025.08.29] SK리츠 가벼워진 어깨_NH투자증권


곧 소진될 전환사채와 LTV 정상화

투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 7,300(기존 6,800)으로 7% 상향.

목표주가 상향은 1)무위험이자율 하향 조정에 따른 COE 하락 반영, 2)제한적인

규모의 전환사채 잔액을 고려한 기존 할인율(15%) 제거에 기인

25.8월 말 기준 전환사채 잔액은 671억원. 전환가능 주식 수는 1,395만주로

발행주식 수의 5%에 해당해 희석 우려 제한적. 6개월 뒤면 전환청구는 종료.

6개월 동안 조기 상환, 보통주 전환으로 소진될 것

자산재평가 통한 LTV 정상화 역시 긍정적. 세법 시행령 개정 이후 자산재평가이

익이 배당 의무에서 제외됨. 취득원가 4.4조원 대비 12% 상승한 자산가치 4.9

조원은 ’25.6 결산 재무제표에 반영 예정. LTV 59%(기존 66%)로 하락 가능

 

이익 체력 증진에 따른 자본전입 종료

금융비용 절감으로 이익 체력 증진된 바 내년 하반기 이후부터 자본전입 없이 배

당 지급 가능할 전망. 상반기 3,983억원의 리파이낸싱을 진행해 조달금리는

3.2%(기존 4.1%)로 하락. 연간 금융비용 38억원 절감 효과 발생. 이를 반영

한 ’26년 예상 주당배당금은 265원으로 현 주가 기준 배당수익률은 5.4%.

유소 매각 관련 특별배당 반영 시 추정치 추가 상향 가능

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